Der vil i ligeså høj grad være fokus på ordlyden i rederiet D/S Nordens regnskab for første kvartal 2014, og om troen på et bedre tørlastmarkedet er intakt, som der vil være fokus på selve tallene. De ventes nemlig ikke at være prangende, viser analytikernes indtjeningsestimater for kvartalet.

"Norden havde i seneste kvartal problemer med nogle kontrakter, som gik lidt imod dem, i forhold til, hvordan skibene var positioneret, og de har indikeret, at det ville gå lidt igen her i første kvartal. Så vi skal nok ikke forvente os alt for meget af selve regnskabet, siger Jesper Christensen, der er aktieanalytiker i Alm. Brand Markets, til Ritzau Finans.

Han tilføjer, at Norden i øvrigt havde en lav afdækning ind i det nye år, hvor tørlastraterne begyndte pænt for siden at falde stødt tilbage.

Norden lagde i forbindelse med årsregnskabet ikke skjul på, at rederiet ikke fik den afslutning på 2013, som rederiet selv havde håbet, og at det i høj grad skyldtes nogle gamle kontraktlaster.

Gamle kontrakter tynger

Specielt de regionale forskelle, som prægede tørlastmarkedet i fjerde kvartal, hvor Atlanterhavet var ualmindeligt stærkt, ramte Norden hårdt, fordi rederiet skulle afvikle de gamle kontraktrejser.

Forklaringen var, at selvom forbedringen i tørlastmarkedet hen mod slutningen af 2013 førte til en højere indtjening på Nordens åbne skibsdage, medførte det samtidig, at opfyldelsen af disse enkelte kontrakter blev meget dyr som følge af højere omkostninger på indbefragtet tonnage.

Konsensus blandt de op til ni aktieanalytikere, som SME Direkt har indsamlet estimater fra, er, at rederiets samlede primære driftsresultat før af- og nedskrivninger (EBITDA) er faldet til 8 mio. dollar i første kvartal af 2014 fra 9,6 mio. dollar i den tilsvarende periode sidste år. Bundlinjen ventes at vise et tab på 14 mio. dollar mod et minus på 11,2 mio. dollar i første kvartal 2013.

Skal bare holde optimistisk tone

Spørger man Jesper Christensen, gør det ikke nødvendigvis så meget for markedets reaktion på regnskabet, hvis tallene skuffer, såfremt rederiet fastholder optimismen om tørlastmarkedet. Desuden vil det have betydning, hvordan værdien af rederiets skibe har udviklet sig.

"Det ser fortsat ud til, at skibspriserne er fortsat opad og først nu er nået plateau, og derfor kan vi fortsat se et løft i deres NAV (net asset value, red.) drevet af de her prisstigninger på skibene, siger Jesper Christensen.

Norden offentliggør ikke længere selv NAV, men alle delkomponenterne, så den er mulig at regne ud for analytikerne. Konsensus for NAV er 252 kr. per aktie, fremgår det af SME Direkts estimater.

I forhold til tankmarkedet bør raterne være bedre end i fjerde kvartal sidste år, men dog lavere end i første kvartal sidste år, vurderer Alm. Brand Markets analytiker.

"Så det er ikke så meget kvartalet, vi kommer til at se på, men mere det fremadrettede, herunder om de stadig er positive, og hvordan de ser på udviklingen fremover, forklarer Jesper Christensen.

Nye skibe kan bremse opsving

Konsensus blandt tørlastrederierne synes at være en forbedring af tørlastmarkedet over tid, og den holdning deler man hos Alm. Brand Markets. Men der er risici, pointerer Jesper Christensen.

"Fordi alle ser så positivt på udviklingen, ser man også, at man begynder at bestille nye skibe. De nye skibe kan ikke ødelægge den positiv udvikling, vi ser i resten af 2014, men det kan meget vel begynde at bremse et spirende opsving, som skulle komme i 2015 og 2016, siger analytikeren.

Nordens forventninger til 2014 lyder på et primært driftsresultat før af- og nedskrivninger (EBITDA) på 20-120 mio. dollar. Jesper Christensen tror ikke, at der ændres på denne udmelding.

"Så skal regnskabet komme svagere ud. Mine estimater ligger pænt inden for deres forventninger, så jeg tror ikke, at de gør noget og slet ikke så tidligt på året, vurderer analytikeren, der har en neutral anbefaling af Norden.

Hos Sydbank kan senioranalytiker Jacob Pedersen godt forestille sig, at forventningerne ser lidt anderledes efter tirsdagens kvartalsregnskab.

"Fragtraterne kan svinge kraftigt, og derfor kan vi ikke udelukke, at Norden, hvis alt flasker sig, kan nå den høje ende af prognoseintervallet i år. For nuværende ser det dog ikke realistisk ud, og det kan medføre, at Norden flytter den høje ende af prognoseintervallet nedad, skriver han.

Sydbank venter dog ingen justering af den lave ende af intervallet og tror fortsat, at Norden vil udtrykke tillid til, at tørlastmarkedet er i bedring, og at rateopsvinget er inden for rækkevidde.

Regnskabet offentliggøres 13. maj.

Danske rederier bekymrede over Ukraine-krisen 

Norden: Vi er ramt af ti-årigt lavpunkt i Atlanterhavet

Her er rederiet Bugbee frygter mest